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Cinco señales de una próxima recesión mundial

¿Ha estallado por fin la superburbuja?

Este artículo apareció originalmente en nuestro subpila

Por Ravi Gupta - Fundador y copresentador de The Lost Debate

Ilustración: Foto de Sam Ball Biden: Gage Skidmore https://creativecommons.org/licenses/by-sa/2.0/

A principios de año, publicamos un artículo sobre El podcast de The Lost Debate Show sobre las señales de advertencia de una recesión mundial. Citando a inversor Jeremy Granthamnos preguntamos si estábamos en medio de una "superburbuja" -definida como una desviación de 3 sigmas respecto a la tendencia-, la cuarta de este tipo en 100 años. 

Por si no es obvio, las burbujas son malas y las superburbujas son peores. Aquí está Grantham explicando por qué:

Cuando se forman las burbujas, nos dan una visión ridículamente distorsionada de nuestra riqueza real, lo que nos anima a gastar en consecuencia. Luego, cuando las burbujas se rompen, aplastan la mayor parte de esos sueños y aceleran las fuerzas económicas negativas en su caída. 

Cuando nuestra actual super burbuja estalle, advirtió GranthamLa crisis de la deuda pública, que se ha convertido en una de las más graves del mundo, va a ser especialmente devastadora porque es la primera que incluye tantas clases de activos bajo una sobrevaloración histórica a la vez: la renta variable, la vivienda y las materias primas. 

Por desgracia, parece que Grantham puede tener razón. Aquí hay cinco razones para pensar que nuestro día del juicio final puede haber llegado ya. 

Nubes de tormenta desde China

China se enfrenta a cuatro grandes retos económicos a la vez: el cierre masivo de Covid, el desapalancamiento previsto en sectores clave (especialmente el inmobiliario), una relación cada vez más tensa con su mayor socio comercial (Estados Unidos) y los crecientes costes bélicos de su alianza con Rusia. 

Los bloqueos de Covid pueden ser la más potente de esas fuerzas, al menos a corto plazo. Las autoridades chinas están aplicando actualmente cierres totales o parciales en al menos 27 ciudades, que afectan a hasta 180 millones de personas. Este bloqueo no sólo es un lastre para el bienestar de su población y una crisis humanitaria en ciernes (sólo la mitad de los chinos de 80 años o más están totalmente vacunados contra el Covid), sino que también amenaza la economía mundial. Sólo China podría mantener la inflación alta en un momento en que muchos pensaban que empezaría a disminuir. Es cierto que las luchas de China podrían tener algunos efectos deflacionarios, ya que su menor demanda interna significa que consume menos petróleo y otros bienes y productos básicos importados. Pero dado que es un exportador neto, ese efecto deflacionista podría verse empequeñecido por la escasez y el aumento del coste de los bienes que el país fabrica y envía al extranjero. 

Los cierres son sólo una parte de la historia. A 1 de mayo Wall Street Journal El artículo de la revista "The World" pintó un panorama sombrío de casi todos los sectores de la economía china. He aquí algunos de los detalles de ese artículo: 

  • "El sábado, los índices de directores de compras publicados por el gobierno de China mostró contracciones en la actividad de las fábricas y del sector servicios por segundo mes consecutivo en abril. Cayeron a sus niveles más bajos desde que comenzó la pandemia en 2020".
  • "La producción de cemento a mediados de abril fue inferior a 40% de su capacidad total. Los envíos de teléfonos inteligentes cayeron 18% respecto al año anterior en el primer trimestre. Las ventas de excavadoras en China descendieron 61% en abril respecto al año anterior".
  • "El desempleo encuestado en las 31 ciudades más grandes de China ha superado el nivel que alcanzó cuando Wuhan se cerró en 2020. El desempleo juvenil es ahora de 16%, según datos oficiales".
  • "Más de 10 millones de estudiantes universitarios se graduarán este año, un récord para China, pero un indicador de vacantes recopilado por el Instituto Chino de Investigación del Empleo de la Universidad Renmin de China y el sitio web de búsqueda de empleo Zhaopin sugiere que no hay suficientes puestos de trabajo para todos ellos".
  • "Alrededor de un tercio de los 290 millones de trabajadores migrantes de China no han regresado a sus ciudades de empleo desde el Año Nuevo Lunar en febrero, en medio de las restricciones de Covid. El número de personas empleadas en pequeñas y medianas empresas se ha reducido en alrededor de 30%, según la firma de investigación J Capital Research, basada en entrevistas con agencias laborales chinas."

¿Un gobierno autoritario e incompetente (al menos en lo que se refiere a la gestión de Covid) con una colosal y creciente población de jóvenes y trabajadores inmigrantes sin trabajo? Eso suena como una receta para el malestar civil, que sólo podría servir para profundizar aún más las luchas económicas de China. 

Vale la pena recordar que China lideró en muchos sentidos la recuperación de la crisis financiera de 2008, pero hay pocas razones para creer que lo hará esta vez. Según una proyección anterior del FMI, China representaría una cuarta parte del crecimiento económico mundial en los cinco años que restan hasta 2026, pero según sus últimas previsiones, China estaría en camino de tener su peor año de crecimiento desde 1990 (aparte de 2020).

Los daños colaterales de las luchas de China es ya está haciendo daño a sus vecinos, que están viendo caer las exportaciones al país a medida que aumentan los precios de los productos clave.

 

Grandes problemas en la gran tecnología

El sector tecnológico se enfrenta a uno de sus tramos más turbulentos en años. Los recientes informes de resultados deslucidos han hecho caer los precios de las acciones de las principales empresas en crecimiento, como Lyft y Uber. Las acciones de Amazon, Meta y Netflix están todos abajo 30% este año (a partir del domingo) - más del doble de la caída de 13% del S&P. 

Estas pérdidas fueron impulsadas por la preocupación real sobre los fundamentos de estas empresas. En abril, Amazon comunicó su crecimiento trimestral de ingresos más lento en casi dos décadas. Los almacenes estaban sobrecargados de personal e infrautilizados, mientras que los gastos de explotación han crecido más rápido que los ingresos por ventas. Netflix perdió suscriptores por primera vez en más de una década, lo que provocó un golpe de $54 mil millones en su capitalización bursátil en un solo día. Meta ha anunciado una congelación de la contratación para puestos de nivel medio y alto apenas unos meses después de anunciar que haría un esfuerzo de contratación para invertir más personal en su trabajo en el Metaverso.

Esto supone un enorme riesgo para el sistema, debido a la cuota de mercado sin precedentes de estas empresas. Aquí está Lu Wang, Vildana Hajricy Isabelle Lee en Bloomberg: 

Los cinco gigantes de la tecnología, Meta Platforms Inc, Apple Inc, Amazon.com Inc, Microsoft Corp. y Alphabet Inc, representaron en un momento dado una cuarta parte del S&P 500, ostentando una influencia mayor que la de cualquier grupo de valores comparable desde al menos 1980. Ahora el grupo, conocido como los Faangs, ha visto su valor total recortado en 23% desde el máximo de diciembre, un lastre del que el mercado no tiene posibilidad de librarse. El S&P 500 está sumido en su segunda corrección más larga desde la crisis financiera mundial.

¿Qué impulsa esta reducción? Cada una de estas empresas tiene una serie de retos y oportunidades únicas. Por ejemplo, la vuelta a la normalidad parecería perjudicar a Netflix (ya que la gente pasa menos tiempo frente al televisor), pero debe ayudar a Uber y Lyft. Pero hay ciertos vientos en contra que son comunes a la mayoría de estas empresas. 

El primer culpable es la inflación, que no sólo ha diezmado el poder adquisitivo de los consumidores, sino que también está haciendo subir los precios de los trabajadores, un problema que parece especialmente grave para Amazon, que emplea a un ejército de conductores y trabajadores de almacén. Luego está el aumento de los tipos de interés, que está secando la avalancha de capital que busca rendimientos extraordinarios en el sector tecnológico. Y los mencionados cierres en China están atrapando las cadenas de suministro y aumentando los costes de todo tipo de productos. Apple ha dicho que la oleada de Covid en China podría dificultar las ventas en hasta $8 mil millones este trimestre.

En resumen, las grandes tecnologías podrían ser el equivalente a la vivienda en 2008: el ancla del Lusitania de nuestra economía. 

No hay dónde poner el dinero 

El jueves, las acciones vieron su mayor descenso en un día desde el inicio de la pandemia - continuando un descenso de cinco semanas en el S&P 500 y un año general sombrío para la renta variable. Estas pérdidas se están extendiendo desde los valores especulativos hasta las empresas de confianza. El bitcoin también cayó por debajo de los $35.000 durante el fin de semana, lo que supone un descenso de más de $10.000 desde el comienzo del año.

¿Qué ocurre aquí? La explicación más sencilla es que el aumento de los tipos de interés hace que el mercado de valores - especialmente los más especulativos - sea menos atractivo. Pero eso no explica por qué las acciones cayeron después de El presidente Powell señaló que es poco probable que suba los tipos de interés más de medio punto cada vez. Es difícil saber qué es lo que está impulsando este descenso, y es probable que sea una combinación de fuerzas. Los inversores pueden estar desapalancándose, deshaciendo las operaciones realizadas con margen. También es posible que algunos fondos estén liquidando después de algunas grandes apuestas que han salido mal. Y, por supuesto, esto podría ser simplemente espíritus animales. La historia que se nos cuenta es que nos dirigimos a la recesión, y a veces la historia es suficiente para garantizar que llegaremos a ella.

La mano de obra sigue encareciéndose 

Muchos economistas han pronosticado que la inflación debería remitir en estos momentos. Podrían tener razón, pero hay indicios preocupantes de que las categorías de costes seguirán subiendo. Ya he hablado de China y de las cadenas de suministro, pero este problema no es específico del precio de los bienes duros. El El Wall Street Journal informó el fin de semana que las principales corporaciones hospitalarias, como HCA y Universal Health Services, pretenden subir los precios de los servicios hasta 15% en respuesta al aumento de los salarios debido a la escasez de enfermeras. Estas empresas hospitalarias son responsables de una gran parte de los costes globales de la sanidad, con un gasto de $1 billón al año. 

El aumento de los costes laborales no es específico de la sanidad, por supuesto. E incluso las buenas noticias son malas. El mes de abril supuso el duodécimo mes consecutivo de aumento del empleo por encima de los 400.000 puestos de trabajo, y la tasa de paro se mantiene en el 3,6%, básicamente donde estaba antes de que comenzara la pandemia. Eso está muy bien, pero con ello viene una base de empleados que exigirá salarios más altos, haciendo subir los costes de los servicios en la mayoría de los sectores.

Muchas crisis energéticas en el horizonte

Los mercados energéticos se muestran volátiles en todos los rincones del planeta. Las centrales eléctricas indias son se está acabando el carbóndos tercios de los hogares se enfrentan a cortes regulares de electricidad. En Estados Unidos, los operadores de red advierten que la capacidad de generación de energía va a la zaga de la demanda, y prevén apagones este verano desde California hasta Indiana y Texas. El principal culpable es el envejecimiento de la red, combinado con el hecho de que las centrales eléctricas tradicionales se están retirando más rápido que las renovables y otros reemplazos. Además, la guerra en curso en Ucrania ha inyectado incertidumbre en los mercados energéticos, más recientemente con el G-7 comprometiéndose a eliminar gradualmente las importaciones de petróleo ruso.

Todas estas tendencias apuntan a un posible nuevo repunte mundial de los precios de la energía, que provocaría un nuevo aumento del coste de los bienes y servicios. 

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En resumen: ya es hora de cerrar las escotillas, tapar las ventanas y cerrar los establos. Se avecina una tormenta, y puede que ya esté aquí.

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